欧债危机在扩散，从希腊到意大利。这是时下全球最热门的课题，引起投资者普遍的关注 ，因为这场危机在牵制着全球的股汇金币的走向。
从新方案到中国的介入都存在着不确定性因素，效果也令人怀疑。在不被看好的情况下，市场继续波动剧烈。
欧元区对全球具牵连作用，以整体而言，欧元区对美国与新兴市场的经济有深远的影响。一旦债务危机爆发成灾，经济陷入衰退，全球难免受波及！
欧债危机的杀伤力绝对不可低估，万一搞不好的话，这双危机（主权债与银行）将拖累全球经济。这就是为什么全球领袖（包括美国）在施压力要求欧元区采取更多措施来解决债危！
欧债危机有可较彻底解决的方案吗？当然有，但是关键在德国！
欧元区可以通过欧央行（ECB）以宽松货币政策（意即印钞票）来购买欧猪的国债。这是最直接也是最彻底的方案。这方案就像美国联储局的QE1以及QE2，以印钞来买回国库债券！
欧央行会推出QE吗？虽然不是不可能，但是肯定是难上加难！问题的核心在于德国。
德国对欧央行成为应急借贷者（即作为欧元区的借贷后盾），持有否决权。虽然ECB已经印钞买进希腊与意大利的债务，但数量不多，总数约300亿欧元。但若要ECB大量印钞来解救欧猪五国，德国肯定否决！
央行除了稳定成长，控制通胀外，亦扮演应急借贷（LENDER OF LAST RESORT）的角色！既然如此，德国为何这么坚决反对以量化宽松来拯救欧债危机？
德国抗拒印钞救急是基于历史惨痛的教训，深怕量化宽松会让历史重演。
话说在20年代初，德国政府通过德央行大量印钞来买回因世界一战后重建所需而发出的主权债务。这种超级量宽导致德国通胀狂飚。在高峰期，德国物价每天都增加一倍往上升，非常令人吃惊！
到1923年年尾，一升牛奶的售价是260亿马克（德国货币单位，已被欧元取代），而一条面包的标价更是惊人，竟高达1千零50亿马克。
当时购物需用手推车来装运纸钞。出纳处根本无法点算钞票，只能以磅秤来称。
这种惨况制造绝佳机会让希特勒起义夺政权。这段历史深深嵌于德国人的脑海中，难以磨灭！
德国孩童从小就被灌输通胀的恐怖！这就是为什么高达80％的德国民众反对德国金援欧猪五国，因为他们担心政府或动用量宽（指的是ECB）。
今天欧元区对货币政策异常谨慎，严格遵守成立时所立的协议，其中包括不干预欧元汇率走势，为的就是要稳定通胀。这当然是受德国的影响。
未成立欧元区前，德国央行（Bundesbank）秉承稳定与成长的管理信念，对货币政策毫不放松，致使马克成为全球其中最稳定的货币之一。德央行坚持其独立性，并严格执行其核心任务，即稳定通胀。今天德国非常健康的财政状况与这种货币管理理念不无关系。
今天因主权债务危机而要德国对ECB的独立性以及货币政策作出让步是谈何容易。我曾在本栏探讨过欧债问题，认为这既是德国也是欧猪五国的难题。
假如欧元区有那么一天非走上缩体道路，我还是认为不是德国退出，就是欧猪五国离开。
要德国不否决ECB以量宽（QE）来拯救欧债危机，先去说服那情绪高昂的80％民众罢！
默克尔总理将于2013年面对国选。你说她敢在这个时候违抗德国民众的意愿吗？
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