（吉隆坡20日讯）成荣集团（MudaJya，5085，建筑组）持股26%的子公司--RKM Powergen私人有限公司旗下将在今年杪投入营运的印度4座燃煤发电厂，或面对煤矿供应问题。
近期，印度煤炭（Coal India Ltd，CIL）有限公司同意与包括RKM Powergen在内的印度能源供应商签订燃料供应协议（fuel supply agreement，FSA）。
跟据《华尔街日报》（Wall Street Journal）的报道指出，印度煤炭董事局在印度总理曼莫汉辛格的指示之下同意签署燃料供应协议，以确保能源领域获得足够的煤矿供应。
去年杪，大量的降雨导致印度部分发电站停止或减少供电，进而使该国部分地区停电。
尽管曼莫汉所作出的宣布看似一项正面发展，因显示印度政府积极解决供电问题的决心，但部分分析员却认为这是一项“虚幻的正面讯息”。
侨丰研究近期将成荣集团的评级由原本的“买入”调降至“中和”。
该行分析员在本周发表的报告中提到说：“在我们看来有关燃料供应协议，几乎扫除印度煤炭需承担的所有因煤炭供应短缺，而引发的潜在违约现象之负债。”
在燃料供应协议下，公司必须依合约指定供应至少80%煤炭，否则将被罚款。
尽管如此，安联研究（Alliance Research）维持成荣集团的“买入”评级。
两家证券行皆对燃料成本转嫁机制（fuel cost pass throught，FCPT）感到忧虑，因RKM Powergen一旦面对印度本土供应短缺问题时必须要从国际市场进口煤炭。
面对无法转嫁电费风险
安联研究分析员说：“我们认为（成荣集团的）主要风险是需承担短期电费的顶价。”
煤炭进口价目前介于每公吨90美元至100美元（275令吉至305令吉）之间，但印度政府对煤炭所提供的补贴仅是每公吨40美元至50美元（122令吉至152令吉）之间。
侨丰研究补充，现有燃料成本转嫁机制不可能在近期内调整，因电费的调升主要是取决于政治情况，而使用进口煤炭并非一项可行性策略。
在过去几个月中，成荣集团的股价从今年3月14日所创下的约9个月高点3.28令吉逐渐回退至目前约3个月低点2.60令吉水平，当中的跌幅约20%。该股今日闭市时以平盘价2.61令吉作收，成交量为118万3千100股。
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